多重利好激活港股大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？

4月24日，香港主要股指悉数大涨，截至收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数当日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%。

这已经是三大指数连续大涨的第三天。以恒生指数为例，截至4月24日收盘（下同），其周内上涨6.02%，涨幅近千点，创近5个月以来的盘中新高。

综合受访人士分析，港股大涨因素多元：包括中国证监会4月19日发布的五项资本市场对港合作措施，瑞银4月23日将中国A股和港股评级上调至超配，香港金融局于4月22日和23日分别通过贴现窗口向香港银行系统注入5亿港元和5.25亿港元流动性，中国PMI和贸易数据年初以来总体好于预期带动市场对中国经济信心增强等。

其中，五项资本市场对港合作措施作用格外显著。其明确，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，支持人民币股票交易柜台纳入港股通，优化基金互认安排，支持内地行业龙头企业赴香港上市。

在格上理财研究员毕梦姌看来，这些措施不仅有助于加强内地与香港资本市场的互联互通，而且能够提升香港作为国际金融中心的地位，从而吸引更多国际投资者，为港股市场注入强大信心和动力，推动市场持续上涨。

证监会五招“激活”港股

自4月19日证监会发布五项资本市场对港合作措施以来，港股连日大涨。截至4月24日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数当日悉数上涨，当日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%，年内涨幅达0.90%、5.75%和6.04%。

从年内涨幅可以发现，与内地企业高度相关的指数增幅更为明显。根据受访人士分析，这与年内中国经济的向好表现，以及五项资本市场对港合作措施紧密相关。

一方面，中国香港的上市公司中，中资企业的市值占比超过七成，交易量占比则超过八成，中国经济对港股影响颇大。“今年以来中国经济整体稳定，尤其是年初以来PMI和贸易数据总体好于预期，在一定程度上有利于稳定投资者的信心。”国泰君安在其研报中如此写道。

另一方面，五项资本市场对港合作措施为内地与香港的互联互通开辟新渠道，为港股上涨注入新动能。

首先，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，被视为最大利好。

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津向21世纪经济报道记者介绍道，过去两年，南下资金每年有超过400亿美元净买入，成为香港股票市场最重要的资金流入来源，放宽沪深港通可投资产品范围将有利于进一步促进跨境资产配置，南下资金将继续为港股市场提供资金支持。

民生银行研究院高级研究员应习文亦认为，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，主要是大幅降低了纳入和调出互联互通机制的ETF规模门槛以及ETF跟踪指数的各项权重占比要求。由于门槛降低，未来纳入互联互通机制的ETF数量将有所增加，有利于内地与香港市场的投资者扩大可配置ETF的范围，提升两地市场的吸引力。同时，一些有关高质量发展的行业主题ETF也将被纳入，有利于资本市场支持高质量发展相关行业转型。

其次，支持人民币股票交易柜台纳入港股通，也是受访人士眼中颇为重要的措施之一。

根据应习文介绍，目前共有24家香港上市公司设立了人民币柜台，主要可为离岸人民币资金提供直接在香港市场买入人民币计价的股票标的。新政策之后，南向资金可以直接买入人民币计价的港股标的，分红派息也将为人民币，可规避一定的汇兑风险。对于内地长线分红偏好的投资者而言较为有利。

在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，支持人民币股票交易柜台纳入港股通，有助于人民币国际化和资本市场的进一步开放。

再者，支持内地行业龙头企业赴香港上市，对港股的提振作用同样不容小觑。

伴随沪深交易所IPO节奏阶段性收紧、上市门槛提高，更多内地企业将上市首选地转移至港股，而政策的支持，则使得企业赴港积极性进一步增强。应习文认为，这一措施的出台一方面有助于激活香港资本市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位；另一方面，也将有利于内地龙头企业充分利用境外融资渠道，向全球投资者开放。

与此同时，五项措施中的另外两项——将REITs纳入沪深港通、优化基金互认安排，同样对港股上涨有所助益。根据应习文分析，将REITs纳入沪深港通，扩大了互联互通机制的投资标的范围，有利于内地与香港偏好稳定分红类产品的投资者，也将为两地REITs市场提供增量资金和流动性，促进两地REITs市场的发展；优化基金互认安排，主要是拟放宽互认基金在对方市场销售比例的限制，有助于内地与香港投资者增加资产配置渠道，尤其是内地投资者通过香港互认基金投资境外市场的限制将进一步降低。

港股配置机遇

港股大涨的同时，外资也在看多中国股市。

4月23日，瑞银将中国A股和港股评级上调至超配，预计中国股市今年或有高个位数的上行空间。

高盛同样看多中国股市。高盛中国股票策略分析师付思告诉记者，目前境外主动型投资者对中国股票的配置已经呈现回暖态势，但配置仍处于历史低位，高盛认为未来将继续上行。近期国际投资者对港股的关注和风险偏好普遍改善，尤其是中东和东盟资本，体现出监管政策推动香港市场更加丰富多元的努力开始取得成效。

在田利辉看来，外资调高中国股票评级，表明外资机构看好中国市场的前景，进而推动外资逐步流入A股和港股。外资超配中国股票是基于对中国经济增长、市场改革、政策支持等因素的积极评估。

从投资角度而言，港股当前配置机遇如何？

“未来三个月，港股有机会跑赢A股，港股盈利下修的风险较小，同时估值便宜。未来12个月，预计MSCI中国指数的目标点位为60，隐含约10%的上涨空间。”付思对港股走势颇为乐观。

毕梦姌同样对港股走势保持乐观之态。其提到，从目前的市场反应和基本面情况来看，港股市场有望继续保持上涨态势。从资金面看，由于港股市场以境外投资者为主导，从释放的信号来看，美联储无论是6月还是9月，今年大概率都会降息，流动性上有望更为宽松。从基本面看，中国内地经济基本面的持续改善继续托底港股市场。长期而言，内外环境改善、叠加低估值的推动下，港股大概率将持续震荡反弹。

港股具备上行空间，投资方面又当从何处着手？

综合受访人士分析，更为重视分红和回购的高股息相关领域最为值得关注。比如，付思即提到，股东回报较高的个股，即高股息和有回购计划的个股，会继续受到投资人青睐。

瑞银财富管理投资总监办公室看好富有韧性、营收良好的行业，以及在市场进一步波动时依然能带给投资者高股息收益的公司；同时看好金融、公共事业、能源和电信等板块，特别是这些领域中的大型国有企业。

高盛看好互联网板块，付思认为在当前的宏观环境下，非贸易商品（即服务）可能表现优于可贸易商品，前者有更有利的收入增长环境和更好的资本开支和成本管理。

田利辉同样认为互联网板块相对配置价值较高。他同时提醒，港股配置需要考虑境外风险、国际资本流向，更要考虑个股的基本面、行业前景、政策环境以及宏观经济状况等因素。

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